王中军：拍电影搞并购投手游 大戏才开幕

创业板第一股凭什么疯涨？

上市1414天后，华谊兄弟（300027.SZ）终于以375亿元，成为创业板市值最高的公司。

不仅于电影市场上，华谊兄弟继续着其焦点作风，更是在资本市场上被演绎成神迹——从年初14.8元的股价，一路狂飙，至9月10日，达到63.85元，涨幅超过330%。

华谊兄弟，凭什么疯涨？

创业板2009年开板，编号第27位的华谊兄弟在其走完的三个完整会计年度中，以27%的平均每股收益增速，排名前列。实际上，当年开板上市的36家公司中，实现2010、2011、2012三年连续增长的公司只有12家。

甚至，华谊兄弟掌门人王中军得知“C36”只有12家连续增长的公司也颇为意外。不过，接受《英才》记者专访时，王中军表示，就华谊兄弟这三年的业绩表现而言，“算是完成个及格成绩，力争上市五年平均的增长幅度能够保持在30%。”

当然，中国电影行业不止华谊兄弟一家。

同为创业板上市的光线传媒（300251.SZ）、借壳江苏宏宝（002071.SZ）的长城影视、纳斯达克上市的博纳影业（Nasdaq:BONA），还有待上市的中影集团等，都是华谊兄弟的对手。

“虽然在单个业务上，华谊目前有竞争对手，但就总体而言，还没有谁能在全局上对华谊构成威胁的。”王中军向《英才》记者表示，经过多年积累，华谊到达今天这一步，对得起文化产业第一股的称号。

“上市给华谊带来的几乎全是正能量，上市就是华谊二次创业的开始。”上市三年后，华谊兄弟拍电影、搞并购、投手游，王中军说他才刚刚启程。

或许，王中军的这股子自信不无道理，至少马云、马化腾信了，不然也不会掏出真金白银来。“马云、马化腾都是公司的股东，虽然也都给予了华谊一定的支持，但是我们一直没有公司间的合作，以后会有真正的化学反应。”

看起来，这一切似乎都只是大戏刚刚拉开的幕布。

拍电影高毛利是常态

66.75%的毛利率，这个数字让人不能小看娱乐产业。

2010—2012年，华谊兄弟电影及衍生的毛利率分别为48.42%、33.06%和35.3%。今年上半年又蹿升了一大截。

“高毛利将是一个常态。” 王中军说，这就是中国电影公司的想象力。“中国电影的爆发就是在最近几年，现在电影的票房要想夺冠，应该去冲击2亿美元这样一个水平，当年唐山大地震6.7亿也就是1亿美元，可两三年就翻倍了。”

相对于高毛利能否持续的问题，投资者对于华谊兄弟业绩变化的波动更为关注。2010-2011年，华谊兄弟的每股收益增长稳定在35%以上，但去年却只有17.65%，到了今年上半年，公司每股收益增长又跳升至294.12%。

华谊兄弟上半年的收益增长，很大程度上是因为电影《西游降魔篇》取得了远超预期的票房成绩。而下半年，徐克执导的《狄仁杰之神都龙王》以及冯小刚的《私人订制》将在国庆档和贺岁档上映，下半年9月由徐克执导的《狄仁杰之神都龙王》上映，据说这部电影将展示大片的革新。业内普遍预测华谊仍会是下半年的大赢家。

毫无疑问，观众的屁股决定了电影公司的业绩，一部卖座的电影，就可能抬高毛利、推高业绩，反之则可能让电影公司迅速衰落。谁能百分百的把准观众的脉呢？

也因为业绩的巨大弹性，使得资本市场很难对华谊兄弟做出合理的估值。

“这里面有行业特性的原因，影视行业本身就存在这样的波幅。但是，华谊正通过进军英文电影、签下动漫电影品牌等一系列措施扩大片单，从而平抑因为片单过窄而造成的波动。” 王中军如此回应《英才》记者。

进军英文电影？去好莱坞抢饭吃？

在《中美双方就解决WTO电影相关问题的谅解备忘录》中白纸黑字写着：2016年，中国内地市场将向好莱坞全面开放。套用一句足球评论员经常说国足的话：留给中国电影的时间不多了。

王中军却不以为然，他认为这不能叫做对中国电影的冲击，而应该叫做中外电影的互相渗透，而渗透的方式“肯定是以联合制作比较多。发行方面，对于中国市场，国外电影公司会对国内发行商有需求；而对国际市场，华谊也肯定需要与好莱坞的发行商合作。不管中国电影市场是否开放，英文电影未来肯定会成为华谊的一个主攻方向。”